กลับมาเน้นที่กำไรในธุรกิจ 2G
เราปรับคำแนะนำของ DTAC จากเดิม “ถือ” เป็น “ซื้อเก็งกำไร” เพราะเห็นว่าความ
เสี่ยงขาลงของราคาเริ่มจำกัด หลังจากราคาหุ้นร่วงมากกว่า 10% นับตั้งแต่ศาลปกครองกลางมี
คำสั่งคุ้มครองฉุกเฉินการออกใบอนุญาต 3G เมื่อวันที่ 16 ก.ย. ที่ผ่านมา จนทำให้ราคาหุ้นกลับ
มาซื้อขายสะท้อนมูลค่าในกรณี 2G เท่านั้น ความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวของกำไรในปี 54
(ซึ่งเป็นผลจากการปรับขึ้นของอัตราการจ่ายผลประโยชน์ตอบแทน และอัตราภาษีจ่าย) สะท้อนไป
แล้วในราคาหุ้น จนปัจจุบัน DTAC ซื้อขายที่ PER เพียงแค่ 11.5 เท่าในปี 54 (อิงกับกำไร
ปกติ) ซึ่งต่ำกว่า PER ของตลาดที่ 13 เท่า
กำไรที่สดใสใน 3Q53 จะดันราคาหุ้นให้ฟื้นตัวในระยะสั้น
เราคาดว่า กำไรจากการดำเนินงานปกติของ DTAC จะยังคงเติบโตถึง 42.3%YoY
จากการฟื้นตัวต่อเนื่องของรายได้ และอัตรากำไร EBITDA ที่แข็งแกร่ง หากเทียบกับไตรมาส
ก่อน กำไรลดลงเล็กน้อย 4.2% เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายด้านการตลาด จากโปรโมชั่น
อัตราค่าโทรในและนอกเครือข่ายเดียวกัน หากรวมกับกำไรพิเศษ 507 ล้านบาทที่จะบันทึกใน
3Q53 กำไรสุทธิของ DTAC จะเติบโต 74%YoY และ 16.4%QoQ
มีความเป็นไปได้ที่จะเพิ่มปันผลจ่ายในปี 53
หลังการออกใบอนุญาต 3G เลื่อนไป (อย่างไม่มีกำหนด) ขณะที่มีกระแสเงินสดมาก
ปัจจุบัน DTAC จึงอยู่ระหว่างการพิจารณาปรับโครงสร้างทุน ซึ่งรวมถึงการรีไฟแนนซ์เงินกู้เดิม
เพื่อปลดข้อจำกัดเรื่องการจ่ายเงินปันผล หากการปรับโครงสร้างประสบความสำเร็จ หมายความ
ว่ามีโอกาสที่ปันผลจ่ายจะสูงถึง 100% ของกำไรสุทธิ (จากสมมติฐานปัจจุบันที่ 70%) หรือ
3.90 บาท ซึ่งจะให้ผลตอบแทนปันผลสูงถึง 9.5% ในปี 53
เรียบเรียง โดย ชุติมา มุสิกะเจริญ
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 27/09/10 เวลา 9:54:21
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น